短線上，印度配置比重較高的投資人可考慮減碼，轉往中國、歐洲等市場

印度改革受挫外資是否就此變心？

印度股市好不容易逐漸消化外資資本利得回溯課稅的利空，12日兩項重要法案(消費稅法、土地收購法)在上議院闖關失敗，引發失望賣壓，單日大跌逾2個百分點。近期印度股市表現疲軟，除了重要法案無法推動，讓外資失望之外，企業盈餘趕不上股價成長，使得股市評價面偏高，也是引發修正的因素。不過莫迪在國內改革受阻之際，外交場合仍舊相當吃得開，5月14日至16日中國3天的訪問行程下來，估計帶回了220億美元的貿易大單。

消費稅法案凸顯改革難度

印度的「全國貨物及服務稅」 (GST)，簡單來說就是所謂的「消費稅」，現行聯邦體制下，地方政府可以設置不同的區域稅制，相當複雜，如果能統一消費稅率，不但能簡化稅制，同時也有利稅收管理，方便企業進入印度市場投資，估計能增加印度經濟成長2%至3%，也將會是自1947年以來印度最大的稅制改革，然而改革方向雖然正確，卻必須通過重重關卡：

首先，下議院目前由莫迪主導，但上議院還是由之前的執政黨國大黨掌握多數，而稅法改革需獲得3分之2上議院支持。其次，若由中央統一訂定消費稅，聯邦自身利益難免受損，為了鼓勵地方政府接受新的統一稅制，新德里當局已同意未來5年將補貼稅制變革所造成的歲收下滑問題，但顯然並未成功收買地方政府的心。聯邦制度也是莫迪難以施展拳腳，複製在古吉拉特邦時的成功經驗的原因。

統一消費稅法案的構想，莫迪並非第一人，但改革困難度高，自2003年首度提出後，到現在修改了115次還是躺在立法機關，這項法案接下來要等到今年7月的會期才會再度審議。

另一項土地收購法案，目的在於幫助企業更容易取得土地，但也引來政府「反農民、挺實業家」的批評聲浪，在野的國大黨4月時已號召上萬農民集會反對這項法案，莫迪可能還要再想想如何說服廣大的農民、扳回民意才行。

莫迪訪中首站選西安

莫迪14日至16日首度岀訪中國，這趟行程特別將首站選在西安，因為西安不僅是中國國家主席習近平的故鄉，同時也是「一帶一路」當中絲路經濟帶的起點，格外具有意義，此行中印雙方估計共簽署規模高達220億美元的經貿協議，涵蓋太陽能、鐵路、礦業等多項範疇。

印度央行維持寬鬆政策降息不無可能

近期公佈的印度經濟數據好壞參半，3月工業生產僅年增2.1%，低於預期的3%與前期的4.9%；另一方面，4月份國際油價回升，印度消費者物價指數年比反較前期的5.25%降到4.87%，有利央行維持現行寬鬆貨幣政策的基調，也保留了降息的彈性。國際貨幣基金（IMF）4月最新報告預估，印度今明兩年經濟成長率皆可達7.5%，如果年內央行再度降息，印度成長超越中國的機率也會更高。

投資建議

近期莫迪改革政策受阻、加上外資站在賣方，確實不利印度股市表現，股指自3月初盤中衝上3萬點以來，波段最深拉回幅度將近12%，不過股市在修正過後，本益比已經回到近兩年平均之下，同時觀察外資過去五年的每年淨買超金額的變化，在第二季調節之後，資金往往會再次進場，最新MSCI指數半年度調整，將印度股市在新興市場與新興亞洲指數的權重分別調升0.49與0.64個百分點，亦有利資金回籠。

短線上，印度配置比重較高的投資人，或許可考慮減碼，轉往中國、歐洲等市場，但著眼於中長期，印度以其潛在的成長空間，仍舊不容忽視，建議定期定額的投資人不妨續扣。

以上資料來源：先鋒整理資料時間：2015/5/17