中國的不對稱寬鬆政策不一定能推動經濟重拾增長動能。

中國央行上周六將基準存貸款利率各下調0.25個百分點，此舉進一步証實中國政府認為經濟對於之前的幾次寬鬆舉措反響遲緩。

但此次降息對存款和貸款利率的影響並不均衡。銀行在確定存款利率方面獲得了更大的靈活性，這一變化很可能推高、而非拉低存款利率，從而可能限制貸款成本下降的速度。

此前兩次降息以及銀行存款準備金率下調的效果好壞不一。雖然銀行間短期利率出現大幅下降，但企業和消費者貸款成本的下降幅度則相對較小。

根據中國央行的季度報告，第一季度的一般貸款加權平均利率為6.78%，比前一季度僅下降0.15個百分點。此外，極低的通脹率使得貸款利率降低的實際影響被沖淡，因為低通脹加大了償還債務的難度。

投資者不應期待此次降息會加快利率下行。實際上，利率可能會繼續緩慢下降。盡管下調了基準存款利率，中國央行還表示，將存款利率浮動區間的上限由此前基準的1.3倍調整為基準的1.5倍，旨在提高金融系統的市場化程度。

這就意味著存款利率的上限實際上從3.25%上升為3.375%。為了保持利潤，除非是強制性的，否則銀行將會抵制下調貸款利率。

一個例子就是，高存款利率對中國政府正在進行的地方政府債務重組計劃影響復雜。一些銀行，尤其是那些爭奪存款的中小銀行，不願將此前向地方政府融資工具發放的高利率貸款置換為利率較低的債券，即便是債券附帶更加直接的政府擔保。一個原因是，他們以存款利率形式的融資成本沒有下降，如果資產回報下降的話，利潤將受到擠壓。

然而降息終歸是降息，加上央行採取的其他增加銀行流動性供應的舉措，應該能夠降低借貸成本。但就寬鬆政策本身來看 ，降息的效果要比看上去小。