FOMC會議在即,那些該注意的事?(轉發)

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  FOMC會議在即,那些該注意的事?(轉發)
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  2018-01-16, 22:25
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看點一:美聯儲對未來加息路徑的指引
自3月會議以來,美國勞動力市場表現強勁,鮑威爾在近期IMF春季會議上稱,勞動力市場已達到了「過熱」(it’s too hot)的水平。與此同時,通脹嚴重超標,對居民實際收入與消費者信心已產生影響。雖然一季度GDP不及預期,但分項數據來看,內需仍較為旺盛。綜合來看,我們預計美聯儲將在這次會議上加息50個基點,這也是市場的一致預期。

另外需關注鮑威爾是否會考慮一次性加息75個基點。上次3月會議後的發佈會上,鮑威爾態度較為温和,當日美股積極反彈,然而好景不長,在接下來的發言中鮑威爾態度迅速轉鷹,美股持續受挫。我們猜測鮑威爾是想避免在議息會議這樣重要的場合發表過度言論,有照顧市場情緒的成分。不過自此以後,相信市場已有所醒悟,即使這次鮑威爾態度温和,其言論也會被打個折扣。相反,如果鮑威爾延續此前在IMF年會上的態度,甚至如果不正面拒絕一次性加息75個基點的選項,那麼將被市場解讀為鷹派信號

看點二:「縮表」計劃的細則。
3月議息會議紀要中顯示,美聯儲已經對縮表計劃進行了充分的討論,5月官宣「縮表」是大概率事件。不過,一些具體執行的細則仍有待敲定:一是縮表的上限與節奏,是否較3月紀要中所討論的有所變化?3月紀要顯示,每月最大縮減上限為950億美元(其中600億美元國債,350億美元MBS),進入最大上限的過渡期為3個月。二是縮表的方式是否有新的指引?3月紀要顯示,美聯儲仍將採取被動縮表的方式,但如果前期進展順利,不排除主動賣出MBS的可能性。由於本輪縮表的緊迫性遠高於2017年的那一輪,此次會議上美聯儲或將就資產出售的相關事宜展開討論。

我們認為相比於加息,縮表的不確定性更大,市場可能過於關注加息,從而忽視了縮表的重要性。加息與縮表的本質區別在於,前者是價格工具,後者是數量工具,加息的概率可以由利率市場定價,投資者能實時跟蹤加息預期,但縮表卻不能,沒有一個指標能夠清晰地反映出市場對縮表引發的流動性下降的預期。另外過去兩年美國金融資產價格大漲,房價與通脹上升,都與貨幣超發(數量型貨幣擴張)有緊密聯繫。如果貨幣數量開始緊縮,資產價格、房價和通脹都會受到影響。尤其對金融資產價格而言,因為金融市場具有非線性的特徵,且容易產生羊羣效應,對流動性的邊際變化比實物資產要更加敏感。對此投資者應當予以重視,不能簡單認為上一輪縮表開始時資產價格表現平穩,這次就可以高枕無憂。


看點三:美聯儲對於經濟形勢的判斷。
上次3月會議上,鮑威爾一直強調美國經濟非常強勁,但上週公佈的美國一季度GDP數據令市場「大跌眼鏡」,GDP季調環比折年率下滑1.4%,遠不及市場預期的1.1%。這一數據引發了市場對於美國增長動力不足,甚至可能走向衰退的擔憂。雖然從分項數據來看,美國一季度消費與投資都還比較強,但歷史上貨幣緊縮往往會導致衰退。另外,週一公佈的4月ISM製造業PMI也有所放緩,其中,產出指數為兩年來最低,就業指數的表現也不理想,而供應商交付指數卻反彈。這説明美國企業面臨的主要問題還是供給約束。無論如何,PMI走弱都會對市場預期造成一定負面影響。這次鮑威爾對於美國經濟走勢的看法是否有變,以及他如何理解貨幣緊縮與經濟衰退的關係,都值得關注。比如經濟放緩是否會成為制約美聯儲貨幣緊縮的因素,還有待觀察


看點四:美聯儲對於通脹前景的看法。
上週公佈的僱傭成本指數(Employment Cost Index,ECI)顯示,美國一季度整體勞動報酬成本較上一季度環比上升1.4%,同比上升4.5%,同比增速為二十年高位。ECI是統計僱主支付工資薪金和各項福利的季度數據,與月度非農就業報告提供的小時工資數據不同,ECI不會因職業或行業之間的「結構性」變化而扭曲,因此是美聯儲用來跟蹤工資通脹風險的關鍵指標。鮑威爾曾在去年12月的議息會議後稱,ECI大幅上升是美聯儲貨幣政策轉向更激進立場的關鍵原因,而一季度的數據進一步確認了鮑威爾關於勞動力市場過熱的觀點。在通脹已經高企的情況下,持續上漲的僱傭成本指數可能使得美聯儲更加擔憂「工資-通脹」螺旋上升風險,從而加大貨幣緊縮的必要性

ECI與GDP兩個數據「一正一反」,分別代表了「脹」與「滯」的現實擔憂。我們認為,這將增加美聯儲貨幣政策的操作難度。在沒有新的數據出來之前,我們的基準情形仍然是,美聯儲將於5月和6月各加息50個基點,下半年還有100個基點的加息空間。但如果5月11日公佈的美國CPI通脹數據再超預期,那麼美聯儲在6月加息75個基點的可能性將大大增加,市場對緊縮的擔憂也將捲土重來

............................................................................
觀察一:6月升息3碼的機率是否高,記者一定會提問
觀察二:縮表到底怎麼縮
觀察三:PMI走弱鮑爾到底如何解釋,有可能因此減緩升息縮債的力道嗎?
觀察四:薪資上漲是否造成企業壓力使企業成本上升而轉嫁到消費者身上引發的螺旋效應
觀察五:GDP第一季年增-1.4不如市場預期鮑爾的說法,五月公布的CPI是否已下降(證實4月是通膨最高點)

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  Re: FOMC會議在即,那些該注意的事?(轉發)
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  2018-01-16, 22:25
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來自: 混吃等死的中年男子
總體經濟,環環相扣,瞭解市場才能趨吉避凶

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  Re: FOMC會議在即,那些該注意的事?(轉發)
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  2011-06-13, 13:02
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來自: 欣賞蒙格的平凡人
蠻完整的文章,
感謝分享!

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慶祝黑名單雙向封鎖,
時間拉長,
任何波動都是好事!


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  Re: FOMC會議在即,那些該注意的事?(轉發)
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  2018-01-16, 22:25
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來自: 混吃等死的中年男子
chicky 寫:
蠻完整的文章,
感謝分享!


可惜願意研究總經的人太少
要關注的數據太多
很多數據都要付費才能完整取得

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  Re: FOMC會議在即,那些該注意的事?(轉發)
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  2020-12-25, 22:50
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感謝醜大分享, 文長, 也是下班回家慢慢看完...

1. CME FedWatch 五月98%的人預期利率落在75-100(目前25), 六月94%預期利率落在150-175, 所以六月三碼很多人買單;

2. 縮表之前只聞影不見聲, 本月應該會公佈明確的縮表計劃了, 應該實施也會很快, 價量一起縮, 如果縮很猛, 那...;

3. 美聯縮對經濟形勢的判斷說實話我現在只是聽聽而以, 反正他們一定會說經濟很好, 可以軟著陸, 但我不太相信, 直接看每月的PMI、就業率、長短債利差、PCE、CPI、消費者信心指數比較準, 不過FED鐵了心要壓通膨, 只要能壓下來, 實施緊縮、狂放鷹都可, 我擧雙手贊成(雖然短期我也是住套房), 不要最後衍變成滯漲(高失業率、高物價)就好;

4. 薪資上漲一定會轉嫁到消費者身上引發螺旋效應, 現在我公司還在漲價, 不管是打著工費漲或料漲又或運輸成本漲, 反正就是漲, 但奇妙的是我的美國客戶沒有很強烈的反彈, 看來應該是業界都在漲, 美國客戶一定也會反應到終端市場, 以前要求的COST DOWN的情況在疫情爆發之後也都消失, 取而代之的是問我公司能不能加價快點出貨給他們...在這情況未反轉, 訂單沒丟之前, 我想漲價仍是持續的。

因上述景氣情況走勢, 今年真的不樂觀, 但是我投資本來就是做長期(除了我的美增想做短線波段), 定期定額用月薪去扣款, 不會停,
美增我還在想辦法慢慢買、持續買, 買到沒錢就蓋牌睡覺了, 反正蓋到明年又有年終獎金繼續買。


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  2018-01-16, 22:25
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zoe0919619 寫:
感謝醜大分享, 文長, 也是下班回家慢慢看完...

1. CME FedWatch 五月98%的人預期利率落在75-100(目前25), 六月94%預期利率落在150-175, 所以六月三碼很多人買單;

2. 縮表之前只聞影不見聲, 本月應該會公佈明確的縮表計劃了, 應該實施也會很快, 價量一起縮, 如果縮很猛, 那...;

3. 美聯縮對經濟形勢的判斷說實話我現在只是聽聽而以, 反正他們一定會說經濟很好, 可以軟著陸, 但我不太相信, 直接看每月的PMI、就業率、長短債利差、PCE、CPI、消費者信心指數比較準, 不過FED鐵了心要壓通膨, 只要能壓下來, 實施緊縮、狂放鷹都可, 我擧雙手贊成(雖然短期我也是住套房), 不要最後衍變成滯漲(高失業率、高物價)就好;

4. 薪資上漲一定會轉嫁到消費者身上引發的螺旋效應, 現在我公司還在漲價, 不管是打著工費漲或料漲又或運輸成本漲, 反正就是漲, 但奇妙的是我的美國客戶沒有很強烈的反彈, 看來應該是業界都在漲, 美國客戶一定也會反應到終端市場, 以前要求的COST DOWN的情況在疫情爆發之後也都消失, 取而代之的是問我公司能不能加價快點出貨給他們...在這情況未反轉, 訂單沒丟之前, 我想漲價仍是持續的。

因上述景氣情況走勢, 今年真的不樂觀, 但是我投資本來就是做長期(除了我的美增想做短線波段), 定期定額用月薪去扣款, 不會停,
美增我還在想辦法慢慢買、持續買, 買到沒錢就蓋牌睡覺了, 反正蓋到明年又有年終獎金繼續買。


很棒的觀念,跟我關注的數據差不多
不過,別忘了
就算你沒有錢了,FED還有錢....
目前首要重點在壓通膨
中國正在努力幫拜登
上海小區還一堆繼續封
又傳出其他城市也要封
我開始有點擔心最後最大的大魔王是中國

附加檔案:
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  2020-12-25, 22:50
文章: 171
醜不拉機 寫:

很棒的想法,跟我關注的數據差不多
不過,別忘了
就算你沒有錢了,FED還有錢....
目前首要重點在壓通膨
中國正在努力幫拜登
上海小區還一堆繼續封
又傳出其他城市也要封
我開始有點擔心最後最大的大魔王是中國


中國清0、封城搞到自己經濟弱掉就算了, 但工廠停工事就大了, 目前出貨(含大陸運輸)仍是很不順暢, 疫情以來客戶要等很久才能拿到貨(慢慢等料齊、料齊了產能又不足、做好要出貨又運輸卡卡)...此次的通膨我認為是一直以來的供應不順暢導致的, 就算之前國外解封後報復性消費, 也不可能讓需求強到那麼誇張、持續那麼久。 由於近2年客戶拿不到貨, 嚇都嚇死了, 狂下單備庫是人之常情, 才會導致訂單很強(賣方市場, 要漲就漲), 再加上後來戰爭爆發, 通膨整個一發不可收拾了...

現在看未來, 不知是戰爭會先停? 還是供應不順暢能先解? 說實話, 我認為戰爭先停比較容易(只要強國們願意, 油價、黃小玉就不漲了), 但供應要順暢好難啊~~~ 怕就怕一切短期都無解, 打通膨需求先降溫, 沒需求就不用漲了(這好像是最可能的發展路徑)。

題外話, 最近看到一則新聞說美國考慮要削減對中國進口商品關稅來抗通膨了, 我之前還在想, 看老美能無視通膨, 打壓中國撐到何時, 現在態度放軟, 看來拜登面臨的通膨壓力很大啊!!! 若願意降關稅, 對中美經濟都是一大利多, 看後續發展吧~

https://www.chinatimes.com/newspapers/2 ... 0301?chdtv


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  Re: FOMC會議在即,那些該注意的事?(轉發)
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  2016-06-05, 23:06
文章: 16
認同,畢竟這些官員也都是經濟學家。

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  Re: FOMC會議在即,那些該注意的事?(轉發)
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  2010-12-10, 09:47
文章: 7682
來自: 我是強大
FOMC會議重點及後續觀察要點,請看此文:

FOMC會議重點及後續觀察要點
viewtopic.php?t=10239

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