聯準會再升息3碼,強友這樣操作熊市發大財

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  2018-01-16, 22:25
文章: 1947
來自: 混吃等死的中年男子
財經上的報導大家自行去看就好了,這邊也不分享
我要分享的是美股韭菜王的重要觀點及他的分析

結論:
1.升息預期來到高點,Fed 無意再推升升息預期,這對 CAPM 來說是好事。
2.升息預期高速走升的那段路已過去,但高利率預計停留一段不短時間,想像降息太早了。
3.高 CPI + 高利率的總經環境將持續在下半年並存,對需求的壓抑仍高。


1.升息三碼 (75bp),符合預期:
As expected,7 月升息三碼符合 Street 預期。
但這場會議帶來更重要的是:本次升息循環的最終利率高點「沒有上移」,我們下面談。
--------------
2.確認 6 月點陣圖路徑仍有效,利率高點沒有上移:
鮑爾在會議上強調:「6 月點陣圖 (Dot Plot) 是 FOMC 升息路徑的良好指引」,這代表 Fed 官員在 7 月會議的內部討論中,仍然認同 6 月給出的點陣圖至 7 月的現在,仍是「有效的」。
據 6 月點陣圖顯示,Fed 預計至 2022 年底,利率走廊估將升抵 3.25-3.50 %區間、2023 年則升抵 3.50-3.75% 區間。
本次會議 Fed 可以說確認了上述點陣圖預測的利率高點,沒有再被上移,且同時也確認了,Fed 高速拉升升息預期最劇烈的那段路,已經過去。
要知道,點陣圖一直以來都無法良好的預測未來利率路徑,這不是說 Fed 官員很廢,而是經濟本身是動態的,故點陣圖也會隨之調整,而目前顯然 Fed 認為當前 CPI 前景是符合 6 月點陣圖的路徑推估。
這對股市來說至關重要 (下面有點學術,沒興趣可以略過):
以 Street 常用的 CAPM 看:
CAPM 公式是:Ra = rf +βa (rm - rf),
where,
Ra = 資產預期報酬率。
rf = 無風險利率,使用 2 或 10 年期美債殖利率代入計算是可以的。
βa = 風險係數,亦即大盤產生變動時,個股預期報酬率同時發生變動的程度,大盤的 βa 定義是 1,簡單說,個股 βa 大於 1,就是波動比大盤大;反之小於 1,就是波動比大盤小。
rm = 市場報酬率,這裡指的是長期看,資產的報酬率期望值,例如 S&P 500,可能長期就在 7% 上下。
Rm - rf = 風險溢價。
而為什麼 Fed 確認點陣圖的利率高點沒有上移,這麼重要?
原因從公式上就可以看到,在 CAPM 模型上,對無風險利率的變動程度、可掌握程度,要求是非常嚴謹的,因為 rf 是整個 CAPM 模型裡面的重要因子。
而一旦 Fed 能夠確認利率高點的有效性,這也代表了未來的殖利率曲線 (Yield Curve) 上移程度已經可控,rf 的可掌握程度就變得很高。
今年以來由於升息預期的不斷上升,帶動長天期美債殖利率持續上升,這讓 Ra 資產預期報酬率受 rf 影響極大,而現在 rf 的高點如果可以被確認,那麼 Ra 因利率預期拉升而下修最劇烈的那段路,也就已經過去了。
--------------
3.高 CPI + 高利率仍將並存一段不短時間:
Fed 本次會議繼續強調 CPI 仍然過高,且鮑爾甚至在會議上說,他認為通膨仍然令人失望。
我與我的團隊最近在做總經調研時,有發現到雖然最近大宗商品走低,但「預期 CPI」與「預期 Core CPI」卻意外地沒有降低,這很可能是因為 CPI 結構已出現改變,從過去的商品通膨 (Commodity inflation) 轉向服務通膨 (Services inflation)。
大宗商品價格的下滑,確實有助於通膨率的下降,但通膨結構的改變,可能會讓通膨只是緩降、並非急降。
如下圖所示 (擷取自財經 M 平方),據 Cleveland Fed Inflation Nowcast 預測,美國 7 月 CPI、Core CPI 皆是再次上升。
而考量到 Cleveland Fed 過去的 CPI 預測與實際 CPI 具有高度一致性,或許目前不應該過快判斷 CPI 將高速下降。
一旦 CPI 下降幅度不夠顯著,那麼這也代表高利率的存在時間將會持續,甚至可能延長。
我理解 Street 現在不少 Sell side 已開始想像降息,但我認為,這樣的預期太早了。
我知道股價理論上可以定價到 12-18 個月的未來,但實務上,了不起定價 3-6 個月的未來,而最遠 6 個月看,目前根本看不到降息的可能,頂多確認利率高點,而未來還需要看高利率對於基本面的壓抑有多深。
附加檔案:
295177543_425052646306109_7000248771187840867_n.jpg

--------------
4.升息預期高點確認,需要回來看基本面:
如上所述,相信 2022 下半年高 CPI + 高利率的總經環境仍將並存,這代表了對實體經濟的消費需求壓制仍在。
鮑爾在 7 月會議也強調:「低於趨勢水準的增長率,可能是降低通膨的必要條件。」
這句話很明確了一個事實,目前 Fed 想透過高利率手段來壓制需求、進一步壓制通膨的這個路徑想法,是完全沒有改變,而這樣的過程,對經濟來說會是痛苦的。
考量到零售庫存極高、半導體庫存極高,而 Fed 又正在打擊消費需求,去庫存週期將可能比過往來得更長。
通常庫存是這樣看:
實際銷售量 - 出貨量 = 庫存下滑量
超額庫存/庫存下滑量 = 庫存正常化的所需時間
但問題現在卡在實際銷售量這一塊,已高速受到消費需求下滑打擊,且不確定性仍高。
**喔對了,閒聊一下,我知道庫存是現在各廠最頭痛的事情,最近聽說台廠一些供應鏈,已被美國大客戶塞貨。
什麼是塞貨呢?
就是美國大客戶要求台廠供應鏈共同分擔他們手上的高檔庫存,只要供應鏈願意分擔,那麼未來大客戶可能就更願意向你下訂單,或是未來新產品出爐,願意優先出貨新產品、或新產品出貨比例比較大給你。
所以現在產業顯然開始出現一件事,就是庫存轉嫁,就看高庫存建在誰的財報上面。
--------------
5.總結:
目前我個人維持高檔的 88% 現金水位不變,當然我可能會是錯的,但我不想操之過急。
我想等待更多的 CPI 前瞻數據,來證明 CPI 不管是在 YoY 的維度上、還是 MOM 的維度上,都是能令 Fed 滿意的程度下滑。
另外,考慮到產業庫存水位極高,在需求可能繼續降溫的前景下,我相信降價潮不會只有一次。
我相信降價潮能夠幫助營收增速放緩不要那麼快,因為營收就是 P*Q 的概念,但如果要預測企業毛利率的低谷已經過去,這我沒什麼信心,除非是一些沒有降價壓力的產業,如電動車。
我傾向看完整個 S&P 500 財報,並且多等待 1 份 PMI 數據、再看 1 份 CPI、非農數據,這樣子才會幫助投資人在整體的輪廓上,能有著更好的掌握。

https://www.facebook.com/ChivesKing


-------------------------------------------
至於我的看法
今晚2030公布的美國Q2 GDP初報會是蠻重要的指標
目前市場樂觀的看待FED未來的走向,不會再激進升息
甚至多間機構已經喊出2023年降息
這幾天不管是拜登還是財政部甚至FED都跳出來喊話
"美國不會陷入衰退"
我想FED手上還有工具能夠操控市場
我目前的作法是定時定額繼續扣
股市若跌破前低就是大單筆加碼
主要還是關注VIX、PMI、CPI幾個經濟指標
擺長線的貝科、美科、瑞萬、台灣、ETF都不會賣
短線操作的美增、法巴靠近前低就開始丟單筆
詳細操作方式
熊市若會再持續一段時間,該如何操作?(有圖有真相)
viewtopic.php?f=43&t=10393

祝福強友們都能熊市發大財


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  Re: 聯準會再升息3碼,強友這樣操作熊市發大財
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  2022-06-17, 07:16
文章: 51
感謝分享好文。


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  Re: 聯準會再升息3碼,強友這樣操作熊市發大財
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  2020-08-09, 14:04
文章: 2004

筆記下來,前輩是否要更改標題:
例如2022年熊市聯準會升息政策與追蹤。。。20220728,

建議啦
醜不拉機 寫:
財經上的報導大家自行去看就好了,這邊也不分享
我要分享的是美股韭菜王的重要觀點及他的分析

結論:
1.升息預期來到高點,Fed 無意再推升升息預期,這對 CAPM 來說是好事。
2.升息預期高速走升的那段路已過去,但高利率預計停留一段不短時間,想像降息太早了。
3.高 CPI + 高利率的總經環境將持續在下半年並存,對需求的壓抑仍高。


1.升息三碼 (75bp),符合預期:
As expected,7 月升息三碼符合 Street 預期。
但這場會議帶來更重要的是:本次升息循環的最終利率高點「沒有上移」,我們下面談。
--------------
2.確認 6 月點陣圖路徑仍有效,利率高點沒有上移:
鮑爾在會議上強調:「6 月點陣圖 (Dot Plot) 是 FOMC 升息路徑的良好指引」,這代表 Fed 官員在 7 月會議的內部討論中,仍然認同 6 月給出的點陣圖至 7 月的現在,仍是「有效的」。
據 6 月點陣圖顯示,Fed 預計至 2022 年底,利率走廊估將升抵 3.25-3.50 %區間、2023 年則升抵 3.50-3.75% 區間。
本次會議 Fed 可以說確認了上述點陣圖預測的利率高點,沒有再被上移,且同時也確認了,Fed 高速拉升升息預期最劇烈的那段路,已經過去。
要知道,點陣圖一直以來都無法良好的預測未來利率路徑,這不是說 Fed 官員很廢,而是經濟本身是動態的,故點陣圖也會隨之調整,而目前顯然 Fed 認為當前 CPI 前景是符合 6 月點陣圖的路徑推估。
這對股市來說至關重要 (下面有點學術,沒興趣可以略過):
以 Street 常用的 CAPM 看:
CAPM 公式是:Ra = rf +βa (rm - rf),
where,
Ra = 資產預期報酬率。
rf = 無風險利率,使用 2 或 10 年期美債殖利率代入計算是可以的。
βa = 風險係數,亦即大盤產生變動時,個股預期報酬率同時發生變動的程度,大盤的 βa 定義是 1,簡單說,個股 βa 大於 1,就是波動比大盤大;反之小於 1,就是波動比大盤小。
rm = 市場報酬率,這裡指的是長期看,資產的報酬率期望值,例如 S&P 500,可能長期就在 7% 上下。
Rm - rf = 風險溢價。
而為什麼 Fed 確認點陣圖的利率高點沒有上移,這麼重要?
原因從公式上就可以看到,在 CAPM 模型上,對無風險利率的變動程度、可掌握程度,要求是非常嚴謹的,因為 rf 是整個 CAPM 模型裡面的重要因子。
而一旦 Fed 能夠確認利率高點的有效性,這也代表了未來的殖利率曲線 (Yield Curve) 上移程度已經可控,rf 的可掌握程度就變得很高。
今年以來由於升息預期的不斷上升,帶動長天期美債殖利率持續上升,這讓 Ra 資產預期報酬率受 rf 影響極大,而現在 rf 的高點如果可以被確認,那麼 Ra 因利率預期拉升而下修最劇烈的那段路,也就已經過去了。
--------------
3.高 CPI + 高利率仍將並存一段不短時間:
Fed 本次會議繼續強調 CPI 仍然過高,且鮑爾甚至在會議上說,他認為通膨仍然令人失望。
我與我的團隊最近在做總經調研時,有發現到雖然最近大宗商品走低,但「預期 CPI」與「預期 Core CPI」卻意外地沒有降低,這很可能是因為 CPI 結構已出現改變,從過去的商品通膨 (Commodity inflation) 轉向服務通膨 (Services inflation)。
大宗商品價格的下滑,確實有助於通膨率的下降,但通膨結構的改變,可能會讓通膨只是緩降、並非急降。
如下圖所示 (擷取自財經 M 平方),據 Cleveland Fed Inflation Nowcast 預測,美國 7 月 CPI、Core CPI 皆是再次上升。
而考量到 Cleveland Fed 過去的 CPI 預測與實際 CPI 具有高度一致性,或許目前不應該過快判斷 CPI 將高速下降。
一旦 CPI 下降幅度不夠顯著,那麼這也代表高利率的存在時間將會持續,甚至可能延長。
我理解 Street 現在不少 Sell side 已開始想像降息,但我認為,這樣的預期太早了。
我知道股價理論上可以定價到 12-18 個月的未來,但實務上,了不起定價 3-6 個月的未來,而最遠 6 個月看,目前根本看不到降息的可能,頂多確認利率高點,而未來還需要看高利率對於基本面的壓抑有多深。
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4.升息預期高點確認,需要回來看基本面:
如上所述,相信 2022 下半年高 CPI + 高利率的總經環境仍將並存,這代表了對實體經濟的消費需求壓制仍在。
鮑爾在 7 月會議也強調:「低於趨勢水準的增長率,可能是降低通膨的必要條件。」
這句話很明確了一個事實,目前 Fed 想透過高利率手段來壓制需求、進一步壓制通膨的這個路徑想法,是完全沒有改變,而這樣的過程,對經濟來說會是痛苦的。
考量到零售庫存極高、半導體庫存極高,而 Fed 又正在打擊消費需求,去庫存週期將可能比過往來得更長。
通常庫存是這樣看:
實際銷售量 - 出貨量 = 庫存下滑量
超額庫存/庫存下滑量 = 庫存正常化的所需時間
但問題現在卡在實際銷售量這一塊,已高速受到消費需求下滑打擊,且不確定性仍高。
**喔對了,閒聊一下,我知道庫存是現在各廠最頭痛的事情,最近聽說台廠一些供應鏈,已被美國大客戶塞貨。
什麼是塞貨呢?
就是美國大客戶要求台廠供應鏈共同分擔他們手上的高檔庫存,只要供應鏈願意分擔,那麼未來大客戶可能就更願意向你下訂單,或是未來新產品出爐,願意優先出貨新產品、或新產品出貨比例比較大給你。
所以現在產業顯然開始出現一件事,就是庫存轉嫁,就看高庫存建在誰的財報上面。
--------------
5.總結:
目前我個人維持高檔的 88% 現金水位不變,當然我可能會是錯的,但我不想操之過急。
我想等待更多的 CPI 前瞻數據,來證明 CPI 不管是在 YoY 的維度上、還是 MOM 的維度上,都是能令 Fed 滿意的程度下滑。
另外,考慮到產業庫存水位極高,在需求可能繼續降溫的前景下,我相信降價潮不會只有一次。
我相信降價潮能夠幫助營收增速放緩不要那麼快,因為營收就是 P*Q 的概念,但如果要預測企業毛利率的低谷已經過去,這我沒什麼信心,除非是一些沒有降價壓力的產業,如電動車。
我傾向看完整個 S&P 500 財報,並且多等待 1 份 PMI 數據、再看 1 份 CPI、非農數據,這樣子才會幫助投資人在整體的輪廓上,能有著更好的掌握。


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至於我的看法
今晚2030公布的美國Q2 GDP初報會是蠻重要的指標
目前市場樂觀的看待FED未來的走向,不會再激進升息
甚至多間機構已經喊出2023年降息
這幾天不管是拜登還是財政部甚至FED都跳出來喊話
"美國不會陷入衰退"
我想FED手上還有工具能夠操控市場
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熊市若會再持續一段時間,該如何操作?(有圖有真相)
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  Re: 聯準會再升息3碼,強友這樣操作熊市發大財
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  2020-12-25, 22:50
文章: 255
據 6 月點陣圖顯示,Fed 預計至 2022 年底,利率走廊估將升抵 3.25-3.50 %區間、2023 年則升抵 3.50-3.75% 區間。

7/26美國基準利率1.58%,7/27公佈+0.75%變成2.33%,今年還要加2次,幅度0.92%~1.17%,應該是4碼(1次2碼),明年加2碼以內。

未來通膨見頂不代表CPI大幅跌落,股市落底不代表立刻反轉,停止升息也不代表立刻降息,一切就看經濟衰退的程度,維持中性看待,情況會越來越明朗,投資人需要的是時間和耐心。

我操作策略也是分長、短線:
長:摩環球、復華中小、安聯AI(3支定期定額小加碼)、好好退聯博聚焦全球(定期定額維持最低扣款,為了拿VIP)、聯博美國成長(用投資型保單買,保單已買十多年)、貝科(自行看低點買)
長線如上扣款配置沒有斷炊問題,後續停利會做母子基金。
短:美增,以花光銀彈,後續視反彈減碼再進。


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  Re: 聯準會再升息3碼,強友這樣操作熊市發大財
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  2018-01-16, 22:25
文章: 1947
來自: 混吃等死的中年男子
Kkk1 寫:

筆記下來,前輩是否要更改標題:
例如2022年熊市聯準會升息政策與追蹤。。。20220728,

建議啦

老K,我不能改標題啊!除非沒人回覆才能刪文重Po,這要找強編處理

其實重點是“熊市發大財”


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  Re: 聯準會再升息3碼,強友這樣操作熊市發大財
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  2020-08-09, 14:04
文章: 2004
醜不拉機 寫:
Kkk1 寫:

筆記下來,前輩是否要更改標題:
例如2022年熊市聯準會升息政策與追蹤。。。20220728,

建議啦

老K,我不能改標題啊!除非沒人回覆才能刪文重Po,這要找強編處理

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感恩,可以請強編更改嗎?
請強大或F大大幫忙?


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  Re: 聯準會再升息3碼,強友這樣操作熊市發大財
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  2010-12-10, 09:47
文章: 7705
來自: 我是強大
醜不拉機 寫:
至於我的看法
今晚2030公布的美國Q2 GDP初報會是蠻重要的指標
目前市場樂觀的看待FED未來的走向,不會再激進升息
甚至多間機構已經喊出2023年降息
這幾天不管是拜登還是財政部甚至FED都跳出來喊話
"美國不會陷入衰退"
我想FED手上還有工具能夠操控市場
我目前的作法是定時定額繼續扣
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祝福強友們都能熊市發大財


非常棒!

請注意一點,聯準會這次將利率升到了久違的2.5%,這個利率水準被稱為「中性利率」,也就是最適合景氣長期發展的通膨水準,一旦超過這個水準,只要偏離越遠,食衣住行等民生必需品越來越貴,市場的終端需求就會越受影響,實際上的消費減緩,會讓景氣衰退的可能性越來越大。

聯準會不會不清楚這一點,在基本利率終於突破中性利率的同時,這次會議最有意思的一點,就是聯準會主席鮑爾首次提出「於某個時間放慢升息步伐,可能會變得合適」的說法,這種說法是標準的「預防針」,先講求安慰心情,再考慮用藥。但這個預防針打的是什麼藥呢?我認為就是對付景氣衰退的藥,事實上,「景氣衰退即將發生」的機率非常大,只差公布數據來驗證。

_________________
Investment success doesn't come from "buying good things," but rather from "buying things well"
(投資成功不是因為買到好東西,而是因為「買得好」。)
Howard Marks,
The Most Important Thing: Uncommon Sense for the Thoughtful Investor


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  Re: 聯準會再升息3碼,強友這樣操作熊市發大財
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  2010-12-10, 09:47
文章: 7705
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筆記下來,前輩是否要更改標題:
例如2022年熊市聯準會升息政策與追蹤。。。20220728,

建議啦

老K,我不能改標題啊!除非沒人回覆才能刪文重Po,這要找強編處理

其實重點是“熊市發大財”

感恩,可以請強編更改嗎?
請強大或F大大幫忙?

改成這樣「聯準會再升息3碼,強友這樣操作熊市發大財」,重點是資深強友的操作分享,大家一起熊市發大財。

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  Re: FOMC會議如預期升息三碼,會議重點有哪些
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  2021-11-23, 08:24
文章: 305
我贊同強大觀點:消費持續減緩是會造成經濟景氣衰退。

有如股價下跌,只要買氣衰退,股價自然下跌。

就像拍賣商品一樣,沒人追價,拍賣官自然降價。

FED主席都不懂這道理?讓人納悶?

日本長達近20年景氣不振,就是「消費持續減緩,日本人把錢存起來」。



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  Re: 聯準會再升息3碼,強友這樣操作熊市發大財
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  2020-08-09, 14:04
文章: 2004
我是強大 寫:
請注意一點,聯準會這次將利率升到了久違的2.5%,這個利率水準被稱為「中性利率」,也就是最適合景氣長期發展的通膨水準,一旦超過這個水準,只要偏離越遠,食衣住行等民生必需品越來越貴,市場的終端需求就會越受影響,實際上的消費減緩,會讓景氣衰退的可能性越來越大。

聯準會不會不清楚這一點,在基本利率終於突破中性利率的同時,這次會議最有意思的一點,就是聯準會主席鮑爾首次提出「於某個時間放慢升息步伐,可能會變得合適」的說法,這種說法是標準的「預防針」,先講求安慰心情,再考慮用藥。但這個預防針打的是什麼藥呢?我認為就是對付景氣衰退的藥,事實上,「景氣衰退即將發生」的機率非常大,只差公布數據來驗證。


感恩啦 :mrgreen:
小弟提供一下意見,
「景氣衰退即將發生」的機率非常大,
只差公布數據來驗證。
我也這麼認為--
-換言之,聯準會卯足全力了,
但景氣衰退即將發生,那怎麼辦呢?
降息先--
-沒效果?怎麼辦?
QE啦



強大,這樣有沒有說出聯會的真心話--
現在是老實樹實驗
:lol:


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