【解讀財經新聞】油價飆漲，能源基金卻表現溫吞？

能源股帶動英國股市收高
2012-03-27 05:04:16

英國股市周一收高，英國天然氣集團與圖洛石油因在非洲發現新油田強勁攀升，受分析師上調目標價刺激，飲料板塊上漲。

圖洛石油上漲了6.6%，漲幅名列金融時報100成份股榜首，該公司宣布在肯亞首次發現油田。英國天然氣集團上漲了1.8%。該公司表示，其在坦桑尼亞第四口井發現了天然氣，經過初步測算，可開採天然氣儲量在2.5萬億至4.4萬億立方英尺之間。

英國天然氣集團與其合作伙伴奧菲爾能源在所有四口井中均進行了成功探測。奧菲爾能源暴漲18.8%，該公司擁有坦桑尼亞油井40%的股份。

（上述新聞節錄自香港新浪網　http://finance.sina.com.hk/news/3/2/1/4723168/1.html）

通常能源基金有兩種，一種是上游探勘比重高，另一種就是上中下游比重均勻。這種新聞通常是上油探勘比重高的基金行銷時的最愛，畢竟石油開採像樂透，中大獎的飆幅不是%可以衡量的；但是就像生技基金的新藥開發一樣，油田也有採不出來的可能，這也是這類基金股性活潑的主因，更考驗經理人的操作能力。

上中下游比重均勻的基金，也就是除了買上游探勘的公司外，也買下游我們熟悉的整合型能源公司（例如我們出國租車自由行時自助加油常會看到的SHELL殼牌），這種基金因為佈局較均衡，理論上會較穩定。

至於該買哪種？我把強基金上述兩種屬性較鮮明的基金拿來比較，短期或許會有基金勝出，但中長期其實差不多（圖一）。換言之，喜歡打一筆的人可以多挑上游探勘比重較高的基金，至於尋求穩穩賺者，可買上中下游均衡，甚至兩檔一起扣款皆可，畢竟上中下游會輪動，輪到哪就收割哪。

油價高檔震盪後市續看多
2012-03-27 01:26

國際原油價格震盪劇烈，投信法人指出，2月以來油價勁揚，紐約證交所非商業原油期貨淨多單部位大幅上升，表現相當類似去年3月，評估伊朗禁運、大陸進口量上升、大西洋石化廠歲修等供需因素，今年原油價格可望持續看好。

影響油價走勢的消息面並沒有太多變化，短期伊朗問題也看不到解決的可能，OECD則不太可能釋出戰略儲油，供給面僅能依賴沙烏地阿拉伯增產，地區政治風險讓油價短期內仍將維持上升態勢。

供不應求將推動未來油價走升，加上下半年總體經濟環境預期較上半年樂觀，且5月起煉油廠將因應旺季提高提煉產能，屆時供不應求壓力恐將迫使油價再大漲。已持有能源相關投資部位者，建議續抱；至於空手者，可趁短線整理期布局，預期西德州原油上檔目標為120美元／桶，一旦以伊開戰，將上看125～150美元／桶。

（上述新聞節錄自中時電子報　http://money.chinatimes.com/news/news-content.aspx?id=20120327000250&cid=1212）

看到這則新聞，關心能源基金的強友可能會覺得錯亂。因為雖然最近油價高漲，但能源基金淨值卻漲不太動；西德州在市場季線乖離榜中名列強勢榜，幾檔能源基金卻在基金季線乖離排行榜的弱勢榜中名列前茅？

這問題的解答跟黃金基金類似。能源基金買的是能源類的股票，非直接買現貨，所以對應的應該是能源類指數。

有趣的是，過去一向跟油價亦步亦趨的能源指數，近來卻明顯出現較大的落後，觀察歷史經驗，2011年上半年也曾出現類似的情況，之後就收斂了（圖二）。但這是是會油價向下收斂，還是指數向上收斂？目前不得而知，這個題材先不用期待太多。

可以期待什麼？能源基金可以的期待是：賣石油是門好生意，石油跟景氣連動大，風吹草動就會飆，只要油價持續高檔，相關公司就會賺大錢，賺錢的公司還有甚麼好擔心的？過去的投資經驗是：只要油價在90元以上，能源基金就該納為定期定額資產配置的一部分，只要油價繼續走，不管能源指數能否跟上油價，至少向上動力仍在，投資獲利機率就相對提高。

換言之，只要油價仍在高檔，能源基金卻弱勢，我就會持續定期定額資產配置，並找機會打一筆，因為這真的是一個「油水」豐厚的產業。

請注意！上述經驗適用能源基金，不是替代能源（或稱新能源、綠能...），我對這類題材的態度應該很明顯，有興趣可利用搜尋引擎多爬文。