摘錄自陶冬觀點 https://news.cnyes.com/news/id/4510475美元指數在七月初為 97.2 ,月底一度跌到 92.6 ,收 93.4 。這是雷曼危機所觸發的外資大舉離境之後所未見的。美元匯率本來已經到了強弩之末,但是三月份的市場動盪令資金湧向安全資產,為老態的美元續命。近月美元的強勢,其實不過是因為其它貨幣種類太弱。然而,基本面因素在悄悄逆轉,美元利率與幾大發達國家之間的利差迅速縮小,海外資金購買美債的興趣不足。美國的疫情控制明顯落後於歐洲,這影響了經濟復甦的進度。美元匯率逆轉的短期觸發點,是歐盟諸國克服困難推出經濟穩定基金,這對於幫助南部國家經濟、降低舉債成本、推進財政一體化意義十分重大,歐元對美元匯率因此反彈,並帶動世界其它貨幣的反彈。接下來的問題是,此輪美元反轉究竟是周期性的 10% 左右的變化,還是結構性的 50% 的變化(如八十年代中或上世紀末)?筆者認為是周期性的匯率波動,暫時看不到如同當年廣場協議那樣的大故事出現。歐元、日元、英鎊和人民幣在可預見的將來都沒有持續大幅升值的基本面因素和政策決心。